“เอลนีโญ” ครึ่งปีหลังระอุ! จับตาเครื่องดื่มยอดขายพุ่ง โบรกชู ICHI ท็อปพิก เป้า 15.50 บ.

ผู้สื่อข่าวรายงานกรณีภาวะเอลนีโญมีแนวโน้มรุนแรงในช่วงครึ่งหลังปี 2569 ต่อเนื่องถึงกลางปี 2570 อาจสร้างความเสียหายต่อภาคเกษตรไทยราว 6.2 หมื่นล้านบาท โดย “ข้าว” เป็นพืชที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุด คาดว่าผลผลิตจะหายไป 5.4 ล้านตัน มูลค่ากว่า 43,000 ล้านบาท เนื่องจากภาคเกษตรไทยใช้น้ำถึง 3 ใน 4 ของประเทศ และพื้นที่เพาะปลูกกว่า 80% ยังพึ่งพาน้ำฝน ทำให้มีความเสี่ยงสูงต่อภาวะฝนทิ้งช่วงและภัยแล้ง อย่างไรก็ตาม ภาวะอากาศร้อนที่เกิดจากเอลนีโญมีแนวโน้มส่งผลบวกต่อกลุ่มผู้ประกอบการเครื่องดื่ม จากความต้องการบริโภคที่เพิ่มขึ้น โดยพบว่านักวิเคราะห์ประเมินว่าหุ้นในกลุ่มเครื่องดื่ม 6 บริษัท ได้แก่ บริษัท อิชิตัน กรุ๊ป จำกัด ( มหาชน ) หรือ ICHI , บริษัท ที . เอ . ซี . คอนซูเมอร์ จำกัด ( มหาชน ) หรือ TACC , บริษัท โอสถสภา จำกัด ( มหาชน ) หรือ OSP , บริษัท คาราบาวกรุ๊ป จำกัด ( มหาชน ) หรือ CBG , บริษัท เซ็ปเป้ จำกัด ( มหาชน ) หรือ SAPPE , บริษัท มาลีกรุ๊ป จำกัด ( มหาชน ) หรือ MALEE มีโอกาสได้รับอานิสงส์จากยอดขายที่เติบโตในช่วงอากาศร้อนจัด ซึ่งเป็นอีกหนึ่งกลุ่มธุรกิจที่น่าจับตาท่ามกลางความผันผวนของสภาพภูมิอากาศ ทั้งนี้ สอดคล้องกับฝ่ายนักวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด ( มหาชน ) เปิดเผยว่า ได้รับเกียรติจาก ดร . ชลัมภ์ อุ่นอารีย์ ผู้อำนวยการศูนย์นวัตกรรมภูมิอากาศแห่งชาติ กรมอุตุนิยมวิทยา เป็นวิทยากรบรรยายในหัวข้อ “El Niño” โดยมีประเด็นสำคัญเกี่ยวกับแนวโน้มสภาพภูมิอากาศและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นในประเทศไทย ดังนี้ ประเทศไทยเป็นหนึ่งในประเทศที่มีความเปราะบางต่อการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ (Climate Change) มากกว่าค่าเฉลี่ยของโลก โดยเฉพาะในด้านอุณหภูมิ ข้อมูลจากแบบจำลองภูมิอากาศระบุว่า ภาวะ ENSO มีแนวโน้มเปลี่ยนเข้าสู่ภาวะ El Niño ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 และมีโอกาสพัฒนาเป็น El Niño ระดับรุนแรง โดยมีความน่าจะเป็นประมาณ 63% ในช่วงปลายปี 2569 ถึงต้นปี 2570 อย่างไรก็ตาม คาดว่าภาวะดังกล่าวจะเกิดขึ้นในระยะเวลาไม่นาน เนื่องจากยังมีอิทธิพลของปัจจัย Cold Phase และ Warm Phase ที่ส่งผลหักล้างกันอยู่ แม้อุณหภูมิสูงสุดในช่วงฤดูร้อนยังมีแนวโน้มสูงกว่า 40 องศาเซลเซียสอย่างชัดเจน ทั้งนี้ El Niño ที่เกิดขึ้นในแต่ละรอบมีรูปแบบและระดับความรุนแรงแตกต่างกัน ขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย อาทิ ตำแหน่งของมวลน้ำอุ่น ความกดอากาศ ทิศทางลม พื้นที่รับฝน และปัจจัยทางเทคนิคอื่น ๆ นอกจากนี้ แบบจำลองหลายชุดยังคาดการณ์ว่า อุณหภูมิผิวน้ำทะเลบริเวณ Niño 3.4 ซึ่งประเทศไทยใช้อ้างอิงในการติดตามสถานการณ์ จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยค่าเฉลี่ยของบางแบบจำลองอาจอยู่ในช่วงประมาณ +2.0 ถึง +2.5 องศาเซลเซียส ในช่วงที่ El Niño มีความรุนแรงสูงสุด สำหรับปริมาณฝน ภายใต้สภาพภูมิอากาศที่แปรปรวน อาจเกิดได้ทั้งกรณีที่ปริมาณฝนลดลงและมีช่วงฝนทิ้งช่วงยาวนานขึ้น หรือเกิดฝนตกหนักและกระจุกตัวในบางพื้นที่ ซึ่งอาจนำไปสู่สถานการณ์น้ำท่วมได้ ขณะที่ประเทศอินโดนีเซียเริ่มได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ดังกล่าวอย่างชัดเจน โดยปัจจุบันมีปริมาณฝนลดลงมาก และเผชิญภาวะแห้งแล้งในหลายพื้นที่ ภาวะเอลนีโญมีแนวโน้มเป็นปัจจัยบวกต่อกลุ่มเครื่องดื่ม โดยจะช่วยเร่งการเติบโตของรายได้อย่างมีนัยสำคัญ แม้ในอีกด้านหนึ่งอาจส่งผลให้ต้นทุนวัตถุดิบบางรายการของผู้ประกอบการปรับเพิ่มขึ้น แต่เมื่อพิจารณาผลกระทบโดยรวมแล้ว ยังมีน้ำหนักเป็นบวกสุทธิ โดยมองว่า ICHI และ SAPPE จะเป็นผู้ได้รับประโยชน์มากที่สุดจากปัจจัยดังกล่าว นอกจากแรงหนุนจากภาวะเอลนีโญแล้ว กลุ่มเครื่องดื่มยังได้รับปัจจัยบวกจากแนวโน้มต้นทุนที่เริ่มผ่อนคลาย รวมถึงการเข้าสู่รอบการจ่ายเงินปันผลในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ส่งผลให้ฝ่ายวิจัยยังคงให้น้ำหนักการลงทุน “เท่ากับตลาด” (Neutral) ต่อกลุ่มเครื่องดื่ม ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยเลือก ICHI เป็นหุ้นเด่น (Top Pick) ของกลุ่ม โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 15.50 บาท จากปัจจัยสนับสนุนทั้งอานิสงส์ของเอลนีโญ แนวโน้มต้นทุนที่ผ่อนคลาย และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่อยู่ในระดับประมาณ 7% สำหรับผลการดำเนินงานระยะสั้น คาดว่าผลประกอบการไตรมาส 2/2569 จะออกมาดีกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ได้รับผลกระทบจากต้นทุนน้อยกว่าที่ตลาดกังวล และมีแนวโน้มทยอยฟื้นตัวในช่วงไตรมาส 3-4/2569 ขณะที่ยังคงประมาณการกำไรปกติในปี 2569 และ 2570 เติบโต 5% และ 17% เมื่อเทียบกับปีก่อน ตามลำดับ นอกจากนี้ บริษัทมองว่าธุรกิจกำลังเข้าสู่วัฏจักรการเติบโตใหม่ โดยมีผลิตภัณฑ์ “น้ำด่าง” เป็น Product Champion ลำดับที่ 3 ของบริษัท ซึ่งเจาะกลุ่มผู้บริโภคที่ใส่ใจสุขภาพและการออกกำลังกาย อีกทั้งยังมีอัตรากำไรสูงกว่าค่าเฉลี่ยของผลิตภัณฑ์ในพอร์ต ส่งผลให้โครงสร้างผลิตภัณฑ์มีความแข็งแกร่งมากขึ้น และเป็นปัจจัยสนับสนุนการขยายตัวของอัตรากำไร (Margin Expansion) ในระยะกลางถึงระยะยาว ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น ICHI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 15.50 บาท พร้อมมองว่าบริษัทเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์จากแนวโน้มการกลับมาของปรากฏการณ์เอลนีโญ จากการเตรียมความพร้อมด้านกำลังการผลิตเพื่อรองรับความต้องการของตลาดที่เพิ่มขึ้น ปัจจุบัน ICHI ได้ขยายกำลังการผลิตเพิ่มขึ้น 13% สู่ระดับ 1,700 ล้านลิตรต่อปี รองรับเป้ารายได้ราว 9,000-9,500 ล้านบาท หรือเติบโต 12-17% จากปี 2568 นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนจ้างพันธมิตรผลิตเพิ่มเติม หลังโรงงานแห่งใหม่แล้วเสร็จในเดือนพฤศจิกายน 2569 ซึ่งจะช่วยรองรับรายได้เพิ่มอีกราว 2,000 ล้านบาท โดยบริษัทระบุว่าการจ้างผลิตมีอัตรากำไรใกล้เคียงกับการผลิตเอง เนื่องจากเป็นสินค้าที่ต้องใช้ไลน์การผลิตเฉพาะ ทำให้พันธมิตรสามารถบริหารต้นทุนการผลิตได้อย่างมีประสิทธิภาพ ด้านต้นทุน ฝ่ายวิจัยประเมินว่าต้นทุนได้ผ่านจุดสูงสุดในไตรมาส 2/2569 แล้ว แม้วัสดุบรรจุภัณฑ์จะคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 36% ของต้นทุนทั้งหมด และราคาเม็ดพลาสติก PET จะปรับตัวเพิ่มขึ้น 30-35% แต่บริษัทสามารถบริหารผลกระทบได้ผ่านการปรับกลยุทธ์ด้านการตลาด การเจรจากับคู่ค้า และการบริหารพอร์ตสินค้า ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ในไตรมาส 2/2569 คาดว่าจะไม่ต่ำกว่า 22% และมีแนวโน้มกลับสู่ระดับประมาณ 24% ในไตรมาส 3 ก่อนปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องในไตรมาส 4 ซึ่งสูงกว่าสมมติฐานทั้งปีที่ฝ่ายวิจัยประเมินไว้ที่ 22.5% ในช่วงไตรมาส 2/2569 บริษัทได้รับผลกระทบจากการผลิตที่ไม่ราบรื่น เนื่องจากการซ่อมบำรุงเครื่องจักรใช้เวลานานกว่าปกติ รวมถึงไลน์การผลิตน้ำด่างที่ใช้ร่วมกับสินค้าอื่น ส่งผลให้เกิดคอขวดในการผลิต และมีสินค้าบางรายการวางจำหน่ายไม่เพียงพอในบางช่วง โดยเฉพาะชาเขียวและน้ำด่าง อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันบริษัทได้ติดตั้งไลน์ผลิตน้ำด่างใหม่และซ่อมแซมเครื่องจักรเรียบร้อยแล้ว คาดว่าสถานการณ์จะกลับเข้าสู่ภาวะปกติในไตรมาส 3/2569 ส่งผลให้รายได้กลับมาเติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน สำหรับผลิตภัณฑ์ “น้ำด่าง” ฝ่ายวิจัยมองว่าเป็น Product Champion ลำดับที่ 3 ของบริษัท หลังเริ่มทำตลาดมา 6 ปี และได้รับการตอบรับอย่างชัดเจนในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา โดยเจาะกลุ่มผู้บริโภคที่ใส่ใจสุขภาพและการออกกำลังกาย สินค้าดังกล่าวมีอัตรากำไรสูงกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทประมาณ 5-10% อีกทั้งยอดขายขนาด 1 ลิตรยังเติบโตแซงขนาดเล็กโดยไม่กระทบยอดขายเดิม พร้อมมีแผนเปิดตัวรสชาติใหม่ ขยายจุดจำหน่าย และพัฒนาสินค้าสำหรับช่องทางการค้าดั้งเดิม (Traditional Trade) โดยตั้งเป้ารายได้จากน้ำด่างในปี 2569 ที่ 1,200 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 100% จากปีก่อน และคาดว่าจะก้าวขึ้นเป็นสินค้าทำรายได้อันดับ 2 ของบริษัท ในระยะยาว บริษัทจะได้รับปัจจัยบวกจากภาระค่าเสื่อมราคาที่ทยอยลดลงตั้งแต่ปี 2571 เป็นต้นไป หลังเครื่องจักรบางส่วนครบอายุการคิดค่าเสื่อม โดยคาดว่าค่าเสื่อมจะลดลงราว 150 ล้านบาทในปี 2571 และทยอยลดลงอีกประมาณ 50 ล้านบาทต่อปีในช่วงปี 2572-2575 ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการเติบโตของกำไรในอนาคต แม้ปัจจัยดังกล่าวยังไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการของฝ่ายวิจัย นอกจากนี้ โครงการลงทุนที่ได้รับการส่งเสริมการลงทุนจาก BOI มีมูลค่าการลงทุนจริง 421 ล้านบาท สูงกว่าประมาณการเดิมที่ 300 ล้านบาท ส่งผลให้บริษัทมีโอกาสได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีเพิ่มขึ้น โดยคาดว่าจะมีมูลค่าการประหยัดภาษีประมาณ 842 ล้านบาท ทั้งนี้ บริษัทอยู่ระหว่างการยื่นขออนุมัติจาก BOI ต่อไป Tags อากาศร้อน เอลนีโญมี CBG MALEE SAPPE ICHI TACC บล.กรุงศรี หุ้นเครื่องดื่ม OSP